硅油和硅橡胶是重要的有机硅制品。有机硅产业链主要包括金属硅、有机硅单体和有机硅制品。有机硅单体的上游是金属硅和甲醇,成本合计占比为90%。甲基氯硅烷单体是最大的种类,消费比重大约为90%左右。有机硅制品包括硅橡胶、硅树脂、硅油和硅烷偶联剂等四类,其中硅橡胶的消费占比重为65%左右,硅油所占比重为18%左右。
    未来有机硅单体的需求增速会放缓。全球范围来看,有机硅单体开工率只有65%左右,预计未来的需求增速会放缓。国内而言,未来单体的需求增速大约为12.5%,2012年单体产能为183万吨,国内大约有6家企业可以稳定供应,产能过剩的情况要低于市场的预期。从供需来看,未来国内的供需缺口会逐步减小,2011年进口依存度仅为11%,国内的中高端单体基本进口替代,部分高端单体仍需要进口。
    技术壁垒是导致单体垄断竞争的关键因素。全球有机硅单体呈现垄断竞争的竞争格局,产能集中度为70.8%,技术壁垒是导致有机硅单体垄断竞争的关键,技术壁垒带来的竞争优势有两个:一个是工艺水平带来的成本优势,一个是技术优势带来的产品纯度的差异。
    有机硅橡胶企业大部分处于盈亏平衡点。未来高温硅橡胶的供需基本均衡,降低成本和开发新产品是参与竞争的主要手段,硅橡胶生胶的含税价格为元/吨左右,成本大约为/吨左右,盈亏基本平衡。2012年我国室温硅橡胶的产能大约为60万吨左右,未来2年将扩建15万吨左右,需求量约为40万吨左右,CR6的产能集中度为50%左右,未来室温硅橡胶领域的竞争将非常激烈。从成本来看,107硅橡胶的成本预计在/吨左右,含税价格为/吨左右,107硅橡胶基本处于微利水平。
    投资建议。目前有机硅行业的盈利能力处于底部区间,随着下游的复苏,首先可以配置贴近消费终端的有机硅制品企业。随着单体价格的缓慢提升,可关注单体的龙头企业.有机硅行业复苏的整个过程中,最大的受益者,公司具有全产业链优势,建议重点关注。
    风险提示。有机硅行业整体复苏进度低于预期